MLF縮量2000億元 央行或以買斷式逆回購進(jìn)行“平替”

2月25日，央行在公開市場上開展了3000億元中期借款便利（MLF）操作。另據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，今日MLF到期量為5000億元，按此計(jì)算，2月MLF縮量2000億元。此外，MLF中標(biāo)利率為2.00%，與上月持平。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本月央行縮量續(xù)作MLF符合預(yù)期?？s量并不意味著央行縮減中期流動(dòng)性投放，而是央行有意通過開展買斷式逆回購操作“平替”到期的MLF。多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，未來一段時(shí)間，MLF將繼續(xù)縮量續(xù)作，余額將持續(xù)下降。

縮量續(xù)作MLF 央行并未縮減中期流動(dòng)性投放

自2024年10月以來，央行在公開市場上持續(xù)縮量續(xù)作MLF，因此市場對本月央行再度縮量續(xù)作已有預(yù)期。不過，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，央行此舉并未縮減中期流動(dòng)性投放。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，央行已在2025年1月開展17000億元買斷式逆回購操作，相當(dāng)于為應(yīng)對2025年2月MLF大額到期，已提前釋放了大規(guī)模中期流動(dòng)性。

買斷式逆回購讓央行可以更加及時(shí)、精準(zhǔn)地調(diào)節(jié)市場流動(dòng)性，從而更好地維護(hù)金融市場穩(wěn)定，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)回升向好。自2024年10月以來，通過開展大額買斷式逆回購來補(bǔ)充市場流動(dòng)性已成為央行的基本操作模式。這也意味著大額買斷式逆回購正在持續(xù)替換MLF，并淡化MLF操作利率的政策利率色彩。

招聯(lián)首席研究員董希淼還指出，當(dāng)前MLF中標(biāo)利率為2.00%，在目前環(huán)境下屬于偏高水平，金融機(jī)構(gòu)對MLF需求逐漸減少。在這種情況下，央行主要通過開展買斷式逆回購操作“平替”到期的MLF。

展望未來，在年初宏觀政策在穩(wěn)增長方向持續(xù)發(fā)力，再加上貨幣政策基調(diào)已由“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“適度寬松”，強(qiáng)調(diào)“保持流動(dòng)性充?！钡谋尘跋?，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)央行還將繼續(xù)開展較大規(guī)模的買斷式逆回購。

“預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間，MLF將繼續(xù)縮量續(xù)作，余額將持續(xù)下降?！倍ｍ当硎?，央行將通過多種貨幣政策工具，加強(qiáng)對市場流動(dòng)性的調(diào)節(jié)，實(shí)施好適度寬松的貨幣政策。

王青亦認(rèn)為，盡管近期央行暫停二級市場國債買入，但會(huì)通過較大規(guī)模開展買斷式逆回購、適量續(xù)作MLF等政策工具投放流動(dòng)性，保持中期市場流動(dòng)性處于充裕狀態(tài)，并以此支持年初銀行加大信貸投放力度，支持政府債券發(fā)行，穩(wěn)定市場預(yù)期。

平價(jià)續(xù)作符合預(yù)期未來降息降準(zhǔn)仍有空間

2月MLF保持平價(jià)續(xù)作，符合市場預(yù)期。

王青表示，年初以來，政策利率（央行7天期逆回購利率）保持不變，近期各類主要市場利率普遍走高，其中1年期商業(yè)銀行（AAA級）同業(yè)存單到期收益率正在向MLF操作利率靠攏，10年期國債收益率也有明顯上行，DR007則延續(xù)1月以來的較高水平，2月MLF操作利率保持不變符合市場普遍預(yù)期。

“往后看，當(dāng)前MLF余額仍然較高，未來以買斷式逆回購替換MLF過程還會(huì)持續(xù)。”王青指出，綜合當(dāng)前房地產(chǎn)市場、外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化，以及整體物價(jià)走勢，一季度末前后降息窗口有可能打開，屆時(shí)MLF操作利率也將跟進(jìn)下調(diào)。

央行數(shù)據(jù)顯示，本月操作后，MLF余額為40940億元。

此外，董希淼還表示，在人民幣匯率趨穩(wěn)之后，下一階段降低存款準(zhǔn)備金率的必要性和可能性仍然存在。降準(zhǔn)除了向市場釋放長期流動(dòng)性之外，還將降低金融機(jī)構(gòu)資金成本，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)保持息差基本穩(wěn)定，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降。

“我國金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為6.6%，但部分農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)存在5%‘隱性下限’?！倍ｍ殿A(yù)計(jì)，央行將進(jìn)一步完善存款準(zhǔn)備金制度，5%“隱性下限”或?qū)⒋蚱疲婵顪?zhǔn)備金工具的政策調(diào)控功能將得到更充分發(fā)揮。

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編輯：劉潤榕

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