供需失衡下 PTA基差或仍有低位走弱的可能

近期PTA基差走勢不佳，主因PTA新產(chǎn)能不斷投產(chǎn)但是需求端疲軟，使得PTA現(xiàn)貨庫存攀升至高位，出貨壓力較大，限制PTA基差走強空間。監(jiān)測顯示，截至2025年2月24日，PTA現(xiàn)貨基差整體呈現(xiàn)走弱趨勢，周均基差參考期貨2505貼水63元／噸，較上周基差下跌12.41%。

展望后市，PTA供需結(jié)構(gòu)難以發(fā)生結(jié)構(gòu)性扭轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨基差難以上漲。

具體來看，供應(yīng)端，近年來，PTA行業(yè)產(chǎn)能擴張明顯，新裝置不斷投產(chǎn)，導(dǎo)致市場供應(yīng)大幅增加。盡管部分裝置有檢修計劃，但整體供應(yīng)仍處于高位。3月雖有恒力大連、逸盛大化等裝置檢修計劃，但供應(yīng)端的寬松格局仍未完全改變。PTA工廠庫存較高，出貨壓力較大。高庫存使得現(xiàn)貨市場供應(yīng)充裕，進一步壓制了基差的上漲空間。

需求端，下游聚酯行業(yè)雖然負荷有所提升，但整體需求恢復(fù)仍不及預(yù)期，聚酯行業(yè)的高負荷并未能完全消化PTA的供應(yīng)，且下游織造行業(yè)季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，需求端對PTA的支撐力度有限。終端消費市場的復(fù)蘇緩慢，紡織品服裝出口面臨挑戰(zhàn)，內(nèi)需市場也未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，導(dǎo)致聚酯產(chǎn)品庫存累積，進一步抑制了對PTA的需求。

上述供需背景下，PTA季節(jié)性累庫表現(xiàn)突出。從季節(jié)性規(guī)律來看，PTA市場在每年的1-2月通常面臨累庫壓力。當前市場正處于季節(jié)性累庫階段，盡管3月起有檢修計劃，但短期內(nèi)庫存累積的壓力仍難以緩解。季節(jié)性累庫使得現(xiàn)貨市場供應(yīng)增加，基差受到利空影響。

綜上所述，短期內(nèi)，PTA基差仍將面臨一定的壓力。一方面，盡管3月有較多裝置檢修計劃，但供應(yīng)端的寬松格局難以在短期內(nèi)徹底改變。另一方面，下游需求的恢復(fù)仍需時間，聚酯負荷的提升速度有限。此外，當前市場庫存較高，出貨壓力較大，現(xiàn)貨市場供應(yīng)充裕的局面將持續(xù)一段時間。因此，預(yù)計短期內(nèi)PTA基差仍將維持在較低水平，不排除進一步走弱的可能。

（作者：任婷婷，卓創(chuàng)資訊分析師）

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編輯：吳鄭思

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