商品日報（2月25日）：供需寬松雙焦跌超2% BR橡膠、生豬超跌反彈

新華財經(jīng)北京2月25日電（吳鄭思、郭洲洋） 國內(nèi)商品期貨市場周二（2月25日）整體偏弱震蕩，活躍商品收盤大多下跌。其中，雙焦增倉下挫超2%，攜手領跌當天商品市場。玻璃、鐵礦、菜粕等前期活躍品種也均下跌超2%，原木、鋅、錳硅等超十個品種收盤跌超1%。相比之下，丁二烯橡膠在連續(xù)下跌后超跌反彈，終盤收高0.69%，成為當天的領漲品種。一號黃大豆繼續(xù)小幅走高，盤中刷新去年10月以來新高。

截至下午收盤時，中證商品期貨價格指數(shù)收報1423.37點，較前一交易日下跌12.21點，跌幅0.85%；中證商品期貨指數(shù)收報1962.26點，較前一交易日下跌16.82點，跌幅0.85%。

中證商品期貨價格指數(shù)日內(nèi)走勢圖（來源：新華財經(jīng)專業(yè)終端）

活躍品種大面積下跌 雙焦攜手領跌

25日國內(nèi)商品市場活躍品種大面積下跌。其中，建材及相關聯(lián)的黑色系商品跌幅居前。截至收盤，焦煤、焦炭分別下跌2.47%和2.45%，分居跌幅排行前兩位。其他相關的玻璃、鐵礦石、螺紋鋼等品種終盤跌幅也均在2%左右及以上。另外，橡膠、純堿、燒堿、紙漿等近十個化工品終盤也均跌超1%。

除市場情緒轉弱給市場帶來利空以外，終端需求回升緩慢令相關商品基本面弱勢格局明顯，也是拖累期價回落的主要原因。從焦煤市場來看，隨著鋼廠對焦炭現(xiàn)貨價格第十輪提降落地，焦化企業(yè)利潤進一步被壓縮，向上負反饋加劇的概率上升。與此同時，供應端來看，隨著節(jié)后煤礦陸續(xù)復工，生產(chǎn)恢復至正常水平，焦煤產(chǎn)量回升，進一步加劇了焦煤供需寬松的格局。與焦煤類似，盡管焦企利潤下滑加大焦企停減產(chǎn)的壓力，但鋼廠日鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下滑、獨立焦企焦炭庫存升至2021年末以來高位，均表明焦炭市場過剩矛盾突出。

1月以來強勢拉漲的菜粕近期明顯遭遇阻力。在前一交易日刷新去年7月以來高點之后，菜粕期價連續(xù)兩日沖高回落，25日跌幅達2%以上。南美豐產(chǎn)壓力逐步顯現(xiàn)，油籽油料供應寬松重回交易主線，這不僅打壓美豆回落盤整，也拖累國內(nèi)油脂油料整體回調。另外，從菜粕自身來看，貿(mào)易商補貨積極性不高，且豆粕供應隨著油廠開機率維持較高水平、豆粕庫存逐步增加，也拖累菜粕需求。不過，短期內(nèi)國內(nèi)大豆到港量偏少，但3月之后大豆原料到港增加，遠期供應寬松仍是蛋白粕的主要利空。

其他品種方面，雖然隔夜油價小幅反彈，但整體仍未擺脫弱勢，受此拖累，瀝青、燃料油25日跌超1%。

BR橡膠震蕩收漲 生豬自低位反彈

盡管主要工業(yè)品大面積走弱，但也有部分品種在自身基本面支持下企穩(wěn)。其中，在產(chǎn)量收縮，成本支撐較強且需求有所改善的支撐下，天然橡膠和20號膠受到支撐，但午后市場情緒降溫，對需求預期的擔憂拖累盤面快速回落。相比之下，合成橡膠受到近期替代需求的支撐，盡管沒有天然橡膠和20號膠具備的供應端利多，但仍走出超跌反彈行情，尾盤收漲0.69%，成為當日市場的領漲品種。值得關注的是，合成橡膠近一個月來持續(xù)走弱，其低估值也已經(jīng)引起了部分機構的注意。中輝期貨認為，近期原油、丁二烯原料價格小幅轉弱，順丁橡膠成本支撐作用逐步減弱。不過伴隨著天然橡膠上周的走勢，天然橡膠與合成橡膠的價差重新拉大，順丁橡膠替換需求的支撐重新顯現(xiàn)，將對順丁橡膠價格下方產(chǎn)生支撐。疊加順丁橡膠生產(chǎn)利潤仍處于虧損狀態(tài)，合成橡膠低估值狀態(tài)未變，不建議過度偏空合成橡膠。

生豬主力合約昨日夜盤低開后反彈，日盤時段震蕩盤整，收漲0.62%。目前生豬供強需弱格局不變，盤面難有上行動力，不過廣州期貨提示，春節(jié)后現(xiàn)貨快速下跌，帶動基差環(huán)比走弱，但依然處于歷史同期高位，這有望帶來一定支撐；此外，春節(jié)后飼料原料成本出現(xiàn)上漲，疊加供需因素，生豬現(xiàn)貨下方空間亦受限。

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編輯：張瑤

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