【財(cái)經(jīng)分析】黃金價(jià)格屢創(chuàng)新高 產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)壓力加大

新華財(cái)經(jīng)香港2月25日電（記者林迎楠）在連續(xù)八周上漲之后，本周國際金價(jià)依然展現(xiàn)出非凡的韌性。COMEX黃金期貨在歷史新高附近強(qiáng)勢整理，向著3000關(guān)口穩(wěn)步推進(jìn)，周一（2月24日）COMEX黃金再度刷新歷史新高至2974美元/盎司。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，美國總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅威脅引發(fā)全球貿(mào)易戰(zhàn)擔(dān)憂，刺激對(duì)貴金屬的避險(xiǎn)需求，環(huán)球央行持續(xù)買金反映黃金需求仍然熾熱，地緣政治依然面臨不確定性...多重利好支撐下，國際金價(jià)易漲難跌。

四大因素拉高黃金價(jià)格

黃金價(jià)格今年來屢創(chuàng)新高，黃金自今年初以來上漲已超過11%，但很多券商分析金價(jià)仍未見頂，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，黃金市場看漲情緒高漲主要有以下幾方面因素。

一方面，地緣政治不確定性加大各國對(duì)黃金的需求。瑞銀亞太區(qū)投資總監(jiān)兼宏觀經(jīng)濟(jì)主管胡一帆認(rèn)為，俄烏沖突還未結(jié)束，中東的地緣政治局勢仍然緊張，關(guān)稅擔(dān)憂可能會(huì)在未來幾個(gè)月繼續(xù)。

中金公司研究部大類資產(chǎn)配置研究負(fù)責(zé)人李昭表示，由于擔(dān)憂對(duì)貴金屬征關(guān)稅導(dǎo)致美國黃金價(jià)格與空頭交割成本上升，紐約商品期貨交易所（COMEX)最近大舉補(bǔ)充現(xiàn)貨黃金，過去2個(gè)月COMEX黃金庫存增加了近一倍，接近歷史最高水平。

花旗銀行投資策略及資產(chǎn)配置主管廖嘉豪指出，在關(guān)稅政策的影響下，市場對(duì)環(huán)球經(jīng)濟(jì)增長的憂慮，也可能增加黃金ETF的投資需求。貿(mào)易戰(zhàn)和地緣政策緊張局勢，或加強(qiáng)央行分散外匯儲(chǔ)備和去美元化趨勢，并對(duì)新興市場央行的買金需求帶來支持。

另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)減息仍在進(jìn)行中。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾此前表示，目前的貨幣政策利率仍顯著高于中性水平，為進(jìn)一步降息留下了空間。瑞銀預(yù)計(jì)，聯(lián)儲(chǔ)局將在今年稍晚恢復(fù)降息，通脹可能會(huì)在年中時(shí)接近央行2%的目標(biāo)。胡一帆認(rèn)為，利率下行會(huì)降低持有無息資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本，為投資黃金提供理據(jù)。

其次，美國經(jīng)濟(jì)與債務(wù)削弱市場對(duì)美元信任度。恒生銀行首席市場策略員溫??培指出，目前美國經(jīng)濟(jì)的增長與大型科技公司密切相關(guān)，而隨著別國在人工智能領(lǐng)域的迅速追趕，并以較低的成本進(jìn)行開發(fā)，使得市場對(duì)美國經(jīng)濟(jì)前景的信心造成了沖擊。在巨額債務(wù)、財(cái)赤不見改善、經(jīng)濟(jì)前景不明朗的背景下，市場對(duì)美國債務(wù)問題的擔(dān)憂難免有所加重，或可有利于支撐金價(jià)上升。

此外，各國央行的強(qiáng)勁需求會(huì)繼續(xù)支撐金價(jià)。李昭表示，黃金價(jià)值上升反映美元體系信譽(yù)下降，而美國債務(wù)失衡是美元信譽(yù)下降的關(guān)鍵原因，全球央行增加購金是美元體系信譽(yù)下降的結(jié)果。

國家外匯管理局2月初發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年1月末，中國官方黃金儲(chǔ)備為7345萬盎司，較去年12月末增加16萬盎司。目前，中國央行已連續(xù)3個(gè)月增持黃金。世界黃金協(xié)會(huì)2月初發(fā)布的最新資料顯示，2024年第四季全球黃金總需求達(dá)到1277公噸，較2023年同期增長近12%。瑞銀預(yù)計(jì)多元化和去美元化趨勢應(yīng)會(huì)使央行需求在未來幾年保持強(qiáng)勁。

黃金價(jià)格傳導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)反應(yīng)各異

今年以來，黃金價(jià)格看漲情緒高漲，而金價(jià)傳導(dǎo)至黃金產(chǎn)業(yè)鏈上下游則分化出不同表現(xiàn)。對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈上游的礦業(yè)公司來說，金價(jià)上漲帶動(dòng)了企業(yè)業(yè)績增長，而下游的部分黃金珠寶加工銷售企業(yè)業(yè)績則在一定程度上面臨著壓力。

紫金礦業(yè)2024年度業(yè)績預(yù)增公告顯示，預(yù)計(jì)2024年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約320億元，與上年同期相比將增加約108.81億元，同比增加約51.5%。報(bào)告對(duì)業(yè)績預(yù)增的原因分析指出，2024年度，公司主營金屬礦產(chǎn)品量價(jià)齊升等使得盈利能力增強(qiáng)。

赤峰黃金則預(yù)計(jì)2024年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤173000萬元到180000萬元，同比增加115.19%到123.90%。報(bào)告指出，實(shí)現(xiàn)大幅增長主要系本年度黃金產(chǎn)銷量、銷售價(jià)格上漲以及公司持續(xù)采取降本控費(fèi)措施，生產(chǎn)成本得到有效控制所致。

山東黃金此前發(fā)布的2024年度業(yè)績預(yù)增公告顯示，預(yù)計(jì)2024年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為27.00億元至32.00億元，與上年同期相比增加3.72億元到8.72億元，同比增加15.98%到37.46%。報(bào)告指出，2024年度黃金價(jià)格上行是公司利潤上漲的原因之一。

某大型黃金礦業(yè)集團(tuán)香港公司的主要負(fù)責(zé)人呂海濤表示，金價(jià)上漲后，未來現(xiàn)貨黃金會(huì)更加稀缺，礦業(yè)并購力度會(huì)加大，大礦企的并購數(shù)量也會(huì)增加。

相對(duì)上游礦業(yè)企業(yè)，下游黃金銷售企業(yè)的表現(xiàn)雖不盡如人意，但整體對(duì)未來發(fā)展保持積極態(tài)度。

周大福集團(tuán)2025財(cái)政年度上半年（2024年4月至9月），集團(tuán)營業(yè)額下降20.4%至39408百萬港元，股東應(yīng)占溢利下跌44.4%。集團(tuán)表示主要?dú)w因于期內(nèi)國際金價(jià)大幅波動(dòng)，以致重估黃金借貸合約產(chǎn)生虧損。

周大福珠寶相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，金價(jià)波動(dòng)在短期內(nèi)無可避免會(huì)對(duì)行業(yè)企業(yè)造成銷售壓力，但他們發(fā)現(xiàn)消費(fèi)者的消費(fèi)意愿仍在，特別是有設(shè)計(jì)與精湛工藝的產(chǎn)品，而用于結(jié)婚、送禮和悅己等剛需，以及節(jié)假日消費(fèi)也有助于拉動(dòng)需求。他表示，周大福的業(yè)務(wù)不僅限于黃金產(chǎn)品，還有其他珠寶類產(chǎn)品，可以通過不同定位、有獨(dú)特設(shè)計(jì)的多元化產(chǎn)品組合滿足消費(fèi)者的多樣化喜好。預(yù)計(jì)2025財(cái)年第四季（2025年1至3月）的同店銷售同比表現(xiàn)能較2025財(cái)年初持續(xù)改善。

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編輯：幸驪莎

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