每日機(jī)構(gòu)分析：5月6日

德意志銀行：英國(guó)經(jīng)濟(jì)減速預(yù)示降息，貿(mào)易不確定性影響制造業(yè)和服務(wù)出口

摩根士丹利：全球航運(yùn)數(shù)據(jù)顯示運(yùn)輸需求顯著放緩，未來經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將呈現(xiàn)波動(dòng)性

MFS Investment Management：美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)正恢復(fù)正常，美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備提供必要支持

【機(jī)構(gòu)分析】

MFS Investment Management首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾可能會(huì)在即將到來的利率決議中指出，經(jīng)歷了一段劇烈波動(dòng)期的美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)，目前正逐步恢復(fù)正常的運(yùn)作狀態(tài)；同時(shí)，鮑威爾也可能會(huì)強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備并愿意為市場(chǎng)提供必要的支持，以確保其穩(wěn)定性。隨著美國(guó)銀行業(yè)準(zhǔn)備金余額的持續(xù)減少，市場(chǎng)可能會(huì)呼吁完全停止量化緊縮政策。盡管有關(guān)量化緊縮政策結(jié)束的討論正在進(jìn)行中，但美聯(lián)儲(chǔ)在短期內(nèi)可能不會(huì)作出重大政策變動(dòng)。

德意志銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，受貿(mào)易不確定性的影響，英國(guó)經(jīng)濟(jì)目前減速、就業(yè)市場(chǎng)相對(duì)寬松以及工資增長(zhǎng)速度減緩，幾乎都預(yù)示著英國(guó)央行降息已成為必然選擇。英國(guó)制造商出口訂單出現(xiàn)嚴(yán)重下滑，尤其是制造品損失顯著；服務(wù)貿(mào)易方面，雖然未直接受到關(guān)稅影響，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩將影響英國(guó)的服務(wù)出口增長(zhǎng)。亞洲國(guó)家若將原本面向美國(guó)市場(chǎng)的商品轉(zhuǎn)向英國(guó)，可能會(huì)拉低英國(guó)本土通脹，但由于產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)差異，這種替代效應(yīng)有限。

CaixaBankResearch經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，上周伊比利亞半島停電事件不會(huì)對(duì)西班牙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成太大拖累。停電致西班牙大部分地區(qū)停電數(shù)小時(shí)，使國(guó)內(nèi)消費(fèi)較通常水平減少約三分之一；消費(fèi)減少在一定程度上被隨后幾天的支出回升所彌補(bǔ)。凈拖累是單日消費(fèi)下降15%，相當(dāng)于不到4億歐元，對(duì)季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的影響不到0.1%。

匯豐分析師指出，菲律賓4月份整體通脹率同比為1.4%，連續(xù)第二個(gè)月低于菲律賓央行2% - 4%的目標(biāo)區(qū)間。低通脹將為菲律賓央行提供進(jìn)一步放寬政策的空間，以通過信貸幫助提振國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。預(yù)計(jì)到第四季度，菲律賓央行將把政策利率下調(diào)至5.00%，并預(yù)計(jì)下一次降息將在8月份進(jìn)行。鑒于通脹數(shù)據(jù)持續(xù)低于預(yù)期，菲律賓央行面臨提前降息的壓力，預(yù)計(jì)到年底利率可能進(jìn)一步降至4.75%。

摩根大通最近的美國(guó)國(guó)債客戶調(diào)查顯示，有64%的客戶持中立態(tài)度，而24%的客戶則持有凈多頭倉位。摩根大通全球利率策略主管Jay Barry指出，這一凈多頭倉位的比例低于4月7日當(dāng)周達(dá)到的峰值32%。

德意志銀行指出，4月初美國(guó)市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)中，市場(chǎng)對(duì)美元、美國(guó)消費(fèi)者數(shù)據(jù)及資產(chǎn)整體信心的恐慌可能被夸大，部分周期性美國(guó)消費(fèi)股開始顯現(xiàn)投資吸引力。自年初以來美元和美股的持續(xù)下跌引發(fā)了關(guān)于美元資產(chǎn)衰落的討論，但這種擔(dān)憂或被過度解讀；自1990年以來，美元指數(shù)經(jīng)歷了多次超過10%的修正，而2025年的美元下跌是對(duì)此前升值的一種修正。4月美國(guó)消費(fèi)者股票因關(guān)稅擔(dān)憂和需求前景憂慮大幅下跌，然而，盡管消費(fèi)者信心指數(shù)低迷，美國(guó)零售銷售仍保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，高于趨勢(shì)水平。

摩根士丹利在報(bào)告中指出，全球航運(yùn)數(shù)據(jù)，特別是美國(guó)的航運(yùn)活動(dòng)顯示出“顯著的下降”，這并非偶然，而是對(duì)貿(mào)易和供應(yīng)鏈變化的重要預(yù)警信號(hào)；美國(guó)空白航班數(shù)量增加、等待靠岸的船只隊(duì)列縮短，反映出運(yùn)輸需求的顯著放緩。盡管美國(guó)近期的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)目前仍保持穩(wěn)定，但短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將繼續(xù)呈現(xiàn)波動(dòng)性；隨著“搶進(jìn)口”效應(yīng)消退，未來數(shù)月可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)逐步放緩及硬性數(shù)據(jù)疲軟的趨勢(shì)。

阿波羅全球管理公司CEO表示，如果美國(guó)不解決當(dāng)前在貿(mào)易政策方面的不確定性，將面臨經(jīng)濟(jì)放緩的風(fēng)險(xiǎn)；若問題持續(xù)，可能導(dǎo)致連續(xù)兩個(gè)季度的負(fù)增長(zhǎng)，即技術(shù)性衰退。美國(guó)信貸市場(chǎng)等公開市場(chǎng)比表面看起來更加脆弱；隨著地緣政治動(dòng)蕩加劇，該公司交易正在從“成長(zhǎng)型和風(fēng)險(xiǎn)型”股票的投資轉(zhuǎn)向更注重現(xiàn)金流回報(bào)的資產(chǎn)配置。

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編輯：馬萌偉

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