黃金時(shí)間·一周金市回顧：避險(xiǎn)情緒減弱金價(jià)連續(xù)兩周收跌 本周金價(jià)迎來(lái)關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)

新華財(cái)經(jīng)北京5月6日電 上周（4月28日至5月2日當(dāng)周）國(guó)際現(xiàn)貨黃金沖高回落，當(dāng)周累計(jì)下跌78.12美元或2.35%，周K線連續(xù)第二周收陰。

避險(xiǎn)情緒緩和、強(qiáng)勁的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)提振美元反彈，以及市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月降息預(yù)期降溫等多重因素導(dǎo)致金價(jià)自4月22日歷史高點(diǎn)連續(xù)兩周下跌近300美元、跌幅約7%。但4月份整體，金價(jià)仍以上漲164.57美元或5.27%，實(shí)現(xiàn)連續(xù)第四個(gè)月收陽(yáng)。

展望新的一周，貿(mào)易談判進(jìn)展仍是關(guān)鍵變量，若談判陷入僵局，避險(xiǎn)需求可能推升金價(jià)。另外，5月美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議是周內(nèi)的焦點(diǎn)事件，尤其是鮑威爾的講話可能提供美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)政策走向的線索。

避險(xiǎn)情緒緩和 上周金價(jià)震蕩回落

上周，美國(guó)關(guān)稅政策的最新變動(dòng)，是市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒回落、金價(jià)高位回調(diào)的主要因素。

美國(guó)總統(tǒng)特朗普29日簽署公告，允許對(duì)進(jìn)口汽車零部件、在美國(guó)組裝汽車的汽車生產(chǎn)商進(jìn)行一定程度的補(bǔ)償。同日，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特表示，特朗普政府在關(guān)稅談判方面正在取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。此外，美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)霍華德·盧特尼克（Howard Lutnick）當(dāng)日也表示，特朗普政府已經(jīng)達(dá)成首個(gè)貿(mào)易協(xié)議，但該協(xié)議尚未完全就緒。盧特尼克也沒(méi)有披露該協(xié)議涉及的國(guó)家名稱。

另外，中國(guó)商務(wù)部新聞發(fā)言人5月2日表示，中方注意到美方高層多次表態(tài)，表示愿與中方就關(guān)稅問(wèn)題進(jìn)行談判。同時(shí)，美方近期通過(guò)相關(guān)方面多次主動(dòng)向中方傳遞信息，希望與中方談起來(lái)。對(duì)此，中方正在進(jìn)行評(píng)估。

上述一系列跡象緩和了因美國(guó)所謂“對(duì)等關(guān)稅”政策引發(fā)的避險(xiǎn)情緒，從而導(dǎo)致黃金遭遇短暫拋售，現(xiàn)貨金價(jià)震蕩走低，一度逼近3200美元關(guān)口。

美國(guó)多項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)疲態(tài) “非農(nóng)”卻意外強(qiáng)勁

近期一系列美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)、就業(yè)、制造業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域出現(xiàn)疲軟跡象，預(yù)示著美國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨更大挑戰(zhàn)。

上周三（4月30日）公布的初步數(shù)據(jù)顯示，因進(jìn)口激增，2025年第一季度美國(guó)GDP意外萎縮0.3%，成為三年來(lái)首次經(jīng)濟(jì)收縮。同時(shí)占GDP三分之二的消費(fèi)者支出折合年率增長(zhǎng)1.8%，是自2023年中以來(lái)的最低水平。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，關(guān)稅上調(diào)的預(yù)期可能帶來(lái)供應(yīng)沖擊，并進(jìn)一步加劇美國(guó)經(jīng)濟(jì)的壓力。

在制造業(yè)方面，上周四（5月1日）公布的美國(guó)最新的ISM制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示，因訂單疲軟，產(chǎn)出指標(biāo)大幅下滑，4月ISM制造業(yè)指數(shù)僅為48.7，雖然高于市場(chǎng)預(yù)期的47.9，但仍為五個(gè)月來(lái)最大幅度萎縮。分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，4月美國(guó)產(chǎn)品市場(chǎng)的擔(dān)憂加劇，主要集中在美國(guó)未來(lái)貿(mào)易政策的走向，商業(yè)信心降至10個(gè)月最低；制成品庫(kù)存連續(xù)第五個(gè)月減少，且降幅為今年以來(lái)最大，這也反映出制造業(yè)的不景氣。

勞動(dòng)力市場(chǎng)方面，美國(guó)3月職位空缺數(shù)降至9月以來(lái)最低，4月消費(fèi)者信心指數(shù)創(chuàng)近五年新低，就業(yè)市場(chǎng)的擔(dān)憂加劇。加之ADP報(bào)告顯示，美國(guó)企業(yè)4月新增就業(yè)人數(shù)降至九個(gè)月來(lái)最低，失業(yè)救濟(jì)首次申領(lǐng)人數(shù)升至2月以來(lái)最高，進(jìn)一步凸顯勞動(dòng)力市場(chǎng)的疲軟。

不過(guò)，上周五公布的“非農(nóng)”數(shù)據(jù)卻意外表現(xiàn)強(qiáng)勁。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)4月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加17.7萬(wàn)人，、高于預(yù)期的13萬(wàn)人，失業(yè)率維持在4.2%，符合市場(chǎng)預(yù)期；平均每小時(shí)工資年增3.8%，略低于預(yù)期且與前值持平。但要注意到的是，2月和3月的就業(yè)數(shù)據(jù)被大幅下修，共減少5.8萬(wàn)人。這一定程度上也削弱了4月“非農(nóng)”的積極影響。

因此，數(shù)據(jù)公布后，雖然市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年降息的預(yù)期有所降溫，令金價(jià)承壓走低，但隨著特朗普再次表態(tài)要求美聯(lián)儲(chǔ)降息，金價(jià)整體跌幅有限。

美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議成為周內(nèi)焦點(diǎn)

進(jìn)入新的一周，即將于6日召開(kāi)、7日結(jié)束的美聯(lián)儲(chǔ)5月貨幣政策會(huì)議無(wú)疑成為周內(nèi)市場(chǎng)的焦點(diǎn)。雖然市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)本月將維持基準(zhǔn)利率不變，但美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明的措辭和鮑威爾在會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)上的表態(tài)，則尤為關(guān)鍵。市場(chǎng)參與者普遍期待從其中尋找有關(guān)今年晚些時(shí)候美聯(lián)儲(chǔ)是否可能重啟降息的信號(hào)。

值得關(guān)注的是，盡管特朗普近期頻繁向美聯(lián)儲(chǔ)施壓，且美國(guó)2025年一季度GDP自2022年第一季度以來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但4月就業(yè)報(bào)告降低了6月降息的可能性，高盛和巴克萊銀行都將美聯(lián)儲(chǔ)下一次降息的時(shí)點(diǎn)預(yù)期從6月推遲到7月。這意味著，若鮑威爾在7日會(huì)后釋放“鴿”派信號(hào)，將引發(fā)金價(jià)向上反彈。

但與此同時(shí)，考慮到市場(chǎng)對(duì)今年降息的預(yù)期可能過(guò)高，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)這一預(yù)期的打壓則可能會(huì)損害金價(jià)的反彈走勢(shì)。疊加圍繞貿(mào)易局勢(shì)的樂(lè)觀情緒如果持續(xù)，金價(jià)很可能會(huì)出現(xiàn)深度回撤。

持倉(cāng)數(shù)據(jù)持續(xù)下降 獲利了結(jié)仍在繼續(xù)

與上周金價(jià)震蕩走低相對(duì)應(yīng)的是，黃金市場(chǎng)的獲利了結(jié)仍在繼續(xù)。

盡管世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）公布報(bào)告稱，一季度全球黃金需求達(dá)到1206 噸，創(chuàng)下自 2016 年以來(lái)第一季度的最高水平。但美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）的數(shù)據(jù)顯示，截至4月29日的一周內(nèi)，COMEX黃金投機(jī)者的凈多頭頭寸減少了9857手合約，為連續(xù)第六周下降。這顯示市場(chǎng)的獲利了結(jié)行動(dòng)短期仍在持續(xù)。

另從高頻數(shù)據(jù)看，截至5月2日當(dāng)周，芝加哥商業(yè)交易所（CME）黃金未平倉(cāng)合約減少6984，至438564手。且全球最大黃金ETF——SPDR GOLD TRUST的黃金持倉(cāng)量在截至5月2日當(dāng)周減少了2.01噸，為連續(xù)第三周減少。

技術(shù)上，金價(jià)上攻3500美元關(guān)口后自高點(diǎn)回落近300美元、幅度超7%，雖然暫時(shí)守穩(wěn)3200美元/盎司一線，但調(diào)整壓力卻仍未根本緩解。下方支撐關(guān)注3200-3170美元/一線，若破位，或?qū)⒁l(fā)更深回撤。上方阻力關(guān)注3270-3290美元/盎司區(qū)域，關(guān)鍵阻力3300-3320美元/盎司。如突破，金價(jià)或向上測(cè)試3350-3370美元區(qū)域壓力。

時(shí)間上，本周是金價(jià)近期走勢(shì)的6周窗口，且日線25天周期窗口大約在5月8日。因此本周將成為金價(jià)能夠保持多頭趨勢(shì)的關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

國(guó)內(nèi)方面，滬金主連（AU2506）受阻關(guān)鍵阻力830-850元/克區(qū)域而大幅回落，未來(lái)關(guān)鍵阻力位于815-825元/克區(qū)域，支撐關(guān)注785-770元/克區(qū)域，關(guān)鍵支撐758-748元/克。滬銀主連（AG2506）合約阻力8400-8550元/千克，突破謹(jǐn)防上攻。支撐8100-8000元/千克區(qū)域，關(guān)鍵支撐7800元/千克。

（作者：李躍鋒，北京黃金經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心研究員）

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編輯：吳鄭思

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