投行力薦、橋水加倉，阿里2025年第一季度財報有哪些看點？

新華財經(jīng)上海5月15日電（葛佳明） 北京時間5月15日，阿里巴巴即將發(fā)布截至2025年3月31日的第一季度財報，在“AI驅(qū)動”戰(zhàn)略的加持下，華爾街投行近期接連上調(diào)阿里的評級和目標(biāo)價，在“中國資產(chǎn)+AI”的概念下，知名投資機(jī)構(gòu)橋水基金也于一季度大幅增持阿里，使其成為其最大重倉個股。

目前機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期，2025年第一季度阿里或?qū)崿F(xiàn)營收2370億元，同比增速達(dá)到7%；經(jīng)調(diào)整后凈利潤為314億元，同比增長31%，經(jīng)調(diào)整后利潤率為13%，實現(xiàn)每股收益達(dá)8.167元，同比增長528.24%。市場將重點關(guān)注阿里電商板塊商品交易總額（GMV）和貨幣化率、云業(yè)務(wù)增速和利潤、以及資本支出計劃等情況。

分析師普遍認(rèn)為，阿里當(dāng)前聚焦電商和 “云+AI”兩大核心業(yè)務(wù)，非核心業(yè)務(wù)持續(xù)降本增效，看好在AI產(chǎn)業(yè)驅(qū)動下公司云收入的持續(xù)性增長和對其他各業(yè)務(wù)線的賦能作用。

阿里電商收入料持續(xù)增長，貨幣化率進(jìn)一步回升

今年以來，阿里在電商業(yè)務(wù)方面的市場動作頻頻，包括淘寶、天貓、閑魚等在內(nèi)的淘天集團(tuán)一直是阿里營收的核心，也是發(fā)力的重點。

在2024年第四季度中，淘天集團(tuán)錄得營收1360.91億元，較上年同期的1290.7億元增長5%，占總營收的比重達(dá)到48.5%。

國信證券分析師陳夢竹認(rèn)為，預(yù)計2025年第一季度淘天集團(tuán)商品交易總額（GMV）穩(wěn)健增長，貨幣化率料持續(xù)改善，淘天集團(tuán)營收同比增速維持在5%，實現(xiàn)營收980億元。

從統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)來看，1-3月份，全國網(wǎng)上零售額36242億元，同比增長7.9%。其中，實物商品網(wǎng)上零售額29948億元，增長5.7%，占社會消費品零售總額的比重為24.0%。

在今年5月10日的“510阿里日”親友見面會上，阿里巴巴集團(tuán)董事會主席蔡崇信明確未來三至五年核心戰(zhàn)略為“電商”與“云+AI”，其中在電商業(yè)務(wù)板塊，阿里將以AI重構(gòu)電商生態(tài)，將通過 AI驅(qū)動的個性化推薦、社交化購物、虛擬購物助手等創(chuàng)新模式，打造更智能、更高效的消費體驗。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，最近在 AI 技術(shù)的改造下，淘寶在加強(qiáng)與消費者的互動和促進(jìn)交易效率方面都有相當(dāng)大的提升。阿里的AI 技術(shù)在購物決策等相關(guān)消費領(lǐng)域的應(yīng)用，對于淘寶的用戶價值提升有非常大的空間。

摩根士丹利認(rèn)為，AI對阿里電商業(yè)務(wù)的賦能尚未反映在估值中。阿里擁有龐大的專有消費數(shù)據(jù)和廣泛的使用場景，未來將在電商市場份額企穩(wěn)或提高服務(wù)費方面進(jìn)一步推動淘天的營收增長。

陳夢竹稱，在GMV健康增長的基礎(chǔ)上，全站推廣工具及淘寶增收千分之六基礎(chǔ)軟件服務(wù)費（2024年9月起）有望推動淘天集團(tuán)整體貨幣化率同比改善，預(yù)計客戶管理收入（含傭金）同比增長8.5%至690億元?？紤]到平臺保持對價格競爭力、消費者體驗及AI應(yīng)用的投入，預(yù)計淘天集團(tuán)經(jīng)調(diào)整凈利潤同比增長2%至394億元。

“云+AI”戰(zhàn)略下，阿里云利潤或進(jìn)一步改善

今年春節(jié)后，DeepSeek-R1 帶動了整個行業(yè) AI 推理需求的激增，阿里云或迎來快速增長。

近一段時間，阿里密集發(fā)布了Qwen2.5-Max、QwQ-32B、Qwen2.5-Omni-7B等多款模型，在2025年阿里云AI勢能大會中，公司表示后續(xù)模型迭代將沿著增強(qiáng)推理能力和全模態(tài)方向發(fā)展。

阿里巴巴集團(tuán)CEO吳泳銘今年宣布，阿里未來三年將斥資超3800億元用于建設(shè)云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施，總額超過過去十年的總和，為阿里有史以來最大規(guī)模的投資。

東方證券表示，當(dāng)前每三個月AI云算力需求就將翻倍增長。于2024年內(nèi)，阿里云的大模型調(diào)用量每半年翻十倍，對應(yīng)客戶數(shù)量從2024年年初的100家企業(yè)，至2025年已突破上萬家。目前阿里云已有超過1600個伙伴、上線了超25000個產(chǎn)品，年度活躍客戶達(dá)到40萬，付費訂閱客戶240萬，份額穩(wěn)居國內(nèi)云計算市場第一。

“‘AI+云’將成為阿里長期增長引擎，我們預(yù)計云業(yè)務(wù)收入繼續(xù)提速，或同比增長16%，尤其是AI相關(guān)產(chǎn)品收入或繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長勢頭?！逼帚y國際首席互聯(lián)網(wǎng)分析師趙丹認(rèn)為，阿里巴巴在云服務(wù)的龍頭地位以及在通義千問基礎(chǔ)大模型的深度布局將進(jìn)一步鞏固?！癆I+云”是短期影響公司估值修復(fù)的關(guān)鍵，也是長期增長的主要驅(qū)動。

摩根士丹利也表達(dá)了對阿里云前景的樂觀情緒，報告稱，AI需求激增，阿里作為AI的賦能者（云計算）和AI應(yīng)用的推廣者，云業(yè)務(wù)收入增長及利潤率將有進(jìn)一步上行的空間，預(yù)計云業(yè)務(wù)收入增速將在2026財年加速至25%。

4月30日，IDC發(fā)布的《中國公有云服務(wù)市場跟蹤》報告顯示，AI推動公有云市場回暖，2024下半年中國公有云IaaS市場規(guī)模為948.2億元，同比增長13.8%。阿里云以26.1%的市占率排在第一，份額連續(xù)三個季度回升。

高盛分析師預(yù)計，阿里云的AI相關(guān)收入將在2026財年和2027財年分別達(dá)到290億和530億元，占總收入的20%和29%，進(jìn)而助推整個阿里云在2026-2027財年實現(xiàn)20%以上的收入增長。

摩根大通測算，AI每提升云收入增速2個百分點，阿里股價將上漲1%。在其看來，如果按照微軟10.5倍的估值倍數(shù)計算，阿里云的價值可高達(dá)1850億美元，阿里巴巴的相應(yīng)市值將達(dá)到3910億美元。而目前阿里市值是3197億美元。

編輯：李一帆

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